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核心CPI进入央行合意区间 中国明年下半年将加息?

2017年11月29日 15:14来源:钱柜777老虎机平台
责任编辑:古道
摘要
明年核心CPI将回升至2.5%的水平,将拉动总体CPI进入央行合意区间,随着市场对资管新规冲击的消化、通胀回升等因素,中国央行可在明年下半年考虑加息。

钱柜777老虎机平台11月29日讯 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强博士(Robin Xing)预测,随着市场对资管新规冲击的消化、通胀回升等因素,中国央行可在明年下半年考虑加息。

政策走向“大有不同”

今年政策走向明显不同,去杠杆、去产能、防范风险力度加大。

邢自强指出,可从四大方面看出政策力度的不同:第一,加强对地方政府财政和PPP项目融资监管,包括交通少数城市的部分地铁项目、出台PPP监管新规;第二,出台监管新规更快地推进去杠杆防风险;第三,中央巡视组和地方官员共同监督,推进更严格的环保限产审查;第四,进一步打压房地产投资,包括加快租赁市场发展、以及推进房地产“长效机制”。

对于中国经济走势的特点,邢自强表示,供给侧改革缓解了产能过剩,提升了产能利用率,且进度快于预期。

据了解,钢铁、煤炭、水泥、铝金属、铝土矿等多个关键行业的产能利用率在继续上升,比如钢铁2017年产能利用率将达到83%,大大超出2018年才能超过80%的市场预期。

“中国经济将不再出现通缩,上游对中下游正出现健康的通胀传导信号。”邢自强进一步指出,今年四季度后,非大宗商品价格为PPI通胀将贡献更大比例,更将温和传导至核心CPI。明年核心CPI将回升至2.5%的水平,将拉动总体CPI进入央行合意区间。

他强调,“之所以说非大宗商品涨价传导至核心CPI是健康的,反映了再通胀并非很多人所担心的——纯粹是供给侧改革挤压上游、上游价格提升后挤压下游,真实情况并非如此。”

他并称,通胀的传导已出现在下游的制造业和服务业,中国从2012年-2016年连续输出通缩的场景,已切换为输出通胀,将对全球主要经济体有溢出效应。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强博士

(摩根士丹利中国首席经济学家邢自强博士)

明年下半年中国加息?

对于央行货币政策走向,邢自强预测,在通胀回升、资管新规冲击消化后,中国央行才可能考虑利率的提升,“预计中国2018年下半年和2019年上半年会各加一次。”

他还提到,从外部因素看,市场预期美联储从今年12月到2019年总计有6次加息,即加息150个基点。因此从利差角度考虑,中国央行也会在明年下半年考虑加息。

对于利率上升对实体经济的冲击,他乐观地表示,实际利率水平依然会保持在地位,“2012年-2016年,中国处于通缩状态,名义利率不高,平均实际的贷款利率接近于8%。即使明年考虑两次加息后,实际贷款利率也只有1.8%。那么,对企业来说,下游产品涨价,利息小幅上升的话,实际融资条件也没有收紧那么多。”

今年6月份,邢自强就指出,中国经济增长在2017年一季度已见顶,未来1-2年将是温和的软着陆。特别是民营企业的产能投资并不依赖信贷,主要靠自身的资本留存和利润,对抵御信贷紧缩也有一定的帮助。

对于未来经济增长结构,邢自强表示,逆周期政策促使经济减速,将减少对投资的依赖,特别是私人部门以及制造业投资将更具韧性。

他给出了如下预测数据:2018年基建和房地产投资增速将分别由今年的15.6%和7.0%下降到13%和5%,而明年制造业和私人部门投资增速将分别从今年4.3%和5.3%提升至4.5%和5.4%。

他并称,从更长远角度看,中国投资结构的优化将成为中国迈向高收入国家的动力,这体现在私人部门资本开支随着外需好转而复苏、设备更新带动投资回暖、中国企业IT投资增速高于美国、国际专利申请数量激增且行业分布平均等因素。

对于中国经济的长期展望,邢自强预测中国将在2025年成为高收入国家,届时人均GDP将达到1.4万美元,尤其是新经济助推三四线城市消费升级,新消费将成为中国迈入高收入国家的新动力。

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